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长城证券去库存仍将继续下游需求有所改善

2019-09-13 20:06:23来源:励志吧0次阅读

长城证券:去库存仍将继续 下游需求有所改善 2011-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

去库存仍将继续。分析库存周期时,一般把原材料库存和产成品库存作为观测指标。实际工业生产过程中,新订单变化要领先于原材料库存变化(约2个月),因此用PMI新订单指标代替原材料库存,和产成品库存一起分析库存周期变动。从新订单-产成品库存图上可以看出,自今年6月以来新订单情况小幅改善,产成品库存下滑,“去库存”逐步进行中,现阶段产成品库存位于历史较高水平,加之需求改善(新订单)并不明显,预计未来去库存过程仍将继续。

下游需求进一步改善,上游和中游继续恶化。从分行业PMI指标的细分数据来看,8月下游行业新订单增多、生产扩大,产成品库存量下滑。而上游行业的订单、生产指数、产成品库状况继续恶化,中游行业除生产指标外,其他各指标亦继续恶化。8月PMI新订单、生产指数、产成品库存的改善主要来自于下游行业,上游和中游行业的情况并未得到好转。

经济“硬着陆风险”较小,但“外需大幅回落”风险加大。整体来看,经济大幅下行的可能性较小,宏观经济景气先行指数已于6月企稳并小幅回升,但外需回落风险加大。8月出口新订单回落到48.3,这是自2009年5月以来首次回落到50以下,未来虽然日本震后复苏将拉动对中国产品的需求,但由于欧美在我国出口占比较大,近期欧美复苏进程放缓且存在极大不确定性,预计未来出口增速将回落,回落幅度尚需密切观察。

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