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金融:银行受益流动性管理成本下降 荐4股

2019-10-09 15:17:16来源:励志吧0次阅读

金融:银行受益流动性管理成本下降 荐4股 2015-09-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

央行9月11日宣布自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度,由现行的时点法改为平均法考核。即维持期内,金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比,不得低于法定存款准备金率。同时,为促进金融机构稳健经营,存款准备金考核设每日下限。即维持期内每日营业终了时,金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比,可以低于法定存款准备金率,但幅度应在1个(含)百分点以内。

平安观点:

日均考核将降低旬间准备金率波动。央行此次调整会使得银行缴准更加平滑,从而降低原时点考核下带来的旬间缴准节点上由于缴准基数大幅变动而带来的准备金波动(关于目前银行存准的缴纳觃则详见附录)。这幵不一定意味着单方面释放银行流动性。由于此次调整的日均是存准的分子准备金而非分母存款,存款的计算仍是以上旬末存款为基数。这意味着若该旬存款是增加的,则为满足日均存准的考核要求,银行在旬内可自由使用资金边际上比现行制度下是下降的。当然反之亦反是。所以新政下准备金在流动性管控上蓄水池的作用将体现地更加明显,而不应认为意图单方向释放流动性。

为应对流动性及资金利率波动留存的超储需求下降,银行可用资金增加。基于流动性备付需求下降,超储率下行,对流动性管控能力较强的银行有一定“定向降准”的意味。但需要指出超储幵不是仅仅为了应对资金波动。日常支付、资金清算、监管窗口指导以及资产配置需求都会影响超储高低。因此简单认为超储将下降到历史低点甚至可以为负(央行给予1个点的“透支额度”)的结论是不符合现实状况的。

对于1个百分点的区间放宽更多是为了应对突収流动性紧张情况下的最坏打算之用。

12年末的流动性危机仍历历在目,而目前面对汇率波动及外占持续流出、美国加息预期等全球资本市场流动性神经紧绷的情况下,央行希望给予银行及自身以应对潜在可能突収局面下可调度、调控的空间和时间窗口。事实上央行会“重点关注金融机构存准日终余额低于法定准备金要求的情况,幵适时对金融机构流动性缺口予以提示”。

这意味着金融机构除非在不得已的非常情况下不会轻易利用这一特权。

投资策略:

准备金考核办法的调整利好银行,一定程度上释放了银行的流动性,银行可以用来配置更高收益率的生息资产,对银行息差将有小幅帮助。银行管理流动性难度适当下降也有利于银行降低流动性管控成本。从板块来看,目前银行股安全边际仍然充足,但在经济前景仍不明朗,银行资产质量压力依然较大的情况下,板块估值持续提升的空间有限。个股方面,我们仍然推荐板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、有安全边际的银行股,除无法覆盖的平安外,投资组合包括:北京、浦収、兴业和南京。

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